La livre sterling s’effondre face à l’euro et au dollar en raison de la hausse des taux de la Banque d’Angleterre ‘Dovish’

Image © Pound Sterling Live, toujours avec l’aimable autorisation de Bloomberg TV.

La livre sterling a subi une pression notable après que la Banque d’Angleterre a relevé les taux d’intérêt, mais a averti que l’économie ralentirait fortement dans les mois à venir et que l’inflation pourrait même culminer à 10 % d’ici la fin de l’année.

La Banque d’Angleterre a relevé ses taux d’intérêt de 25 points de base à 1 %, comme prévu.

Le Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque a voté à une majorité de 6 contre 3 pour augmenter le taux d’escompte, les trois dissidents recherchant une augmentation plus substantielle de 50 points de base.

Les membres du MPC Haskell, Saunders et Mann n’étaient pas d’accord selon le procès-verbal de la réunion politique.

Par conséquent, ce pourcentage de votes était généralement « hawkish » et aurait été favorable à la livre si le reste de la mise à jour de la politique et les prévisions économiques associées dans le Rapport sur la politique monétaire s’étaient révélées « accommodantes ».

Les prévisions et hypothèses économiques publiées par Bankon jeudi offrent un puissant mélange de négativité concernant les perspectives économiques du Royaume-Uni et les investisseurs ont vendu la livre sterling, qui a fortement chuté par rapport aux principales devises.

Le taux de change livre sterling/euro a chuté de 1,00 % à 1,1750, le taux de change livre sterling/dollar a chuté de 1,75 % pour s’échanger à 1,2399. (Définissez votre alerte de taux de change ici).


GBPEUR sous pression

Ci-dessus : GBP/EUR et GBP/USD à intervalles de 5 minutes montrant l’impact de la mise à jour de la politique de la Banque d’Angleterre.


La banque était également plus prudente quant à son engagement dans l’assouplissement quantitatif, le processus par lequel elle vend des obligations achetées dans le cadre de l’assouplissement quantitatif au marché, ce qui, selon elle, commencerait une fois que le taux d’escompte atteindrait 1,0 %.

La Banque a déclaré qu’elle commencerait seulement à envisager un resserrement quantitatif, ce qui a peut-être contribué à l’évaluation du marché selon laquelle il s’agissait d’un événement politique « pacifiste » pour la livre.

“Nous continuons de voir de nouveaux risques baissiers pour la livre en raison d’un ralentissement brutal imminent de la croissance, d’un record du revenu disponible réel pesant sur le consommateur britannique et d’une incertitude politique accrue qui n’a pas encore été prise en compte dans les prévisions.” opinion, dit David S. Adams de Morgan Stanley.



Les prévisions d’inflation révisées de la Banque montrent que l’inflation selon l’IPC devrait encore augmenter pendant le reste de l’année, pour atteindre un peu plus de 9,0 % au deuxième trimestre de 2022 et s’établir en moyenne à un peu plus de 10 % lors de son pic au quatrième trimestre de l’année.

L’inflation selon l’IPC devrait chuter légèrement au-dessus de l’objectif de 2 % d’ici deux ans.

La Banque s’attend à ce que les attentes d’inflation élevées se maintiennent, affirmant que les entreprises s’attendent désormais généralement à augmenter fortement leurs prix de vente à court terme, à la suite de fortes augmentations de leurs coûts.

Pendant ce temps, le plafonnement des prix de l’énergie signifie que l’inflation culminera plus tard au Royaume-Uni (les prix augmenteront à nouveau en octobre) et resteront élevées plus longtemps par rapport aux autres pays.

Pendant ce temps, le Rapport sur la politique monétaire de mai montre une projection centrale selon laquelle la croissance du PIB britannique ralentira fortement au cours de la première moitié de la période de prévision.

En effet, la croissance économique se contractera au dernier trimestre de cette année alors que la crise du coût de la vie fait rage et que la croissance du PIB sur l’année civile devrait être pratiquement stable en 2023.

Même si le taux de chômage devrait diminuer un peu plus à court terme, la Banque s’attend maintenant à ce qu’il remonte à 5,5 % en trois ans en raison de la baisse des taux de croissance économique.

“Les révisions à la baisse prolongées et élevées de la croissance et les pressions sur les prix ne sont pas confortables dans un contexte d’incertitude politique persistante. Dans l’ensemble, cela semble peu judicieux par rapport à la livre sterling à court terme”, a déclaré Jeremy Stretch, stratège chez CIBC CapitalMarkets.

Pendant ce temps, le langage du rapport suggère que de nouvelles hausses de taux sont probables, la Banque notant que “le Comité juge qu’un certain degré de resserrement supplémentaire de la politique monétaire pourrait encore être approprié dans les mois à venir”.

Les perspectives économiques du Royaume-Uni sont résolument sombres, ce qui garantit que les perspectives de la livre sont orientées à la baisse.


Projections économiques de la BoE

Ci-dessus : projections économiques de la BoE pour mai, comparées aux prévisions de février (entre parenthèses).


Les prévisions économiques ci-dessus sont basées sur l’hypothèse du marché selon laquelle les taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre augmenteront à 2,5 % en 2022, avant de retomber à 2,0 % en 2025.

Ceci est important car la Banque communique efficacement que, selon les hypothèses actuelles de hausse des taux, l’économie britannique stagnera et risquera de sombrer dans la récession.

Cela obligera inévitablement les marchés à repenser ce qui est susceptible de réduire les attentes quant au nombre de futures hausses de taux à la Banque.

C’est cette révision des attentes qui pèse sur la livre.

Le marché s’attendait à une hausse supplémentaire de 25 points de base pour chacune des réunions de taux tout au long de l’année.

Mais les économistes de la Commerzbank s’attendent à ce que la Banque commence à faire des pauses entre les réunions, évitant une série de hausses de taux consécutives.

“Si cela se produit après la réunion d’aujourd’hui, les attentes de hausse des taux sur les marchés pourraient être légèrement corrigées à la baisse, ce qui exercerait une pression sur la livre sterling”, a déclaré You-Na Park-Heger, stratège FX chez Commerzbank. .

“La plupart des gros titres étaient les prévisions de croissance de la BoE”, explique Robert Wood, économiste britannique à Bank of America.

La Banque a réduit ses prévisions de croissance du PIB pour 2023 sur l’ensemble de l’année 2023 de 150 points de base à -0,25 %, si les attentes actuelles du marché concernant les hausses futures des taux d’intérêt sont satisfaites.

Il convient de noter que les projections de la Banque montrent un ensemble de résultats beaucoup plus bénins si le taux de la Banque devait rester au niveau actuel de 1,0 %. Selon ce scénario, le PIB continuerait de croître pendant tous les trimestres de la période de prévision :


Scénarios prévisionnels de croissance du PIB

Ci-dessus : résultats du PIB si les attentes de hausse des taux suivent les hypothèses du marché par rapport à si le taux d’escompte devait se maintenir à 1,0 %


Cependant, dans un scénario où le taux d’escompte demeure à 1,0 %, les projections d’inflation sont considérablement plus élevées que dans le scénario où le taux d’escompte suit la trajectoire haussière du marché :


Projections de l'IPC


Par conséquent, la Banque continuera d’augmenter les taux, mais à un rythme beaucoup plus lent pour s’assurer d’atterrir dans un terrain d’entente où l’inflation diminue mais en minimisant l’impact sur la croissance.

Bank of America se conforme à sa demande de trois autres hausses de 25 points de base en plus de la hausse de mai et d’une baisse en 2023.

“Nous continuons à nous attendre à ce que la BoE augmente ses taux de 25 points de base en juin, août et novembre, les risques se déplaçant aujourd’hui selon nous, la BoE n’augmentant que deux fois plus”, a déclaré Wood.

Le marché réduira inévitablement le nombre de hausses de taux qu’il prévoit à la suite de l’événement de la Banque d’Angleterre en mai, entraînant la livre à la baisse.

Mais la Banque semble être en avance sur la courbe ici : le Royaume-Uni n’est pas plus mal loti que de nombreux autres pays développés en termes d’inflation et de perspectives de croissance plus lente.

Par conséquent, il est très probable que d’autres grandes banques centrales commenceront à communiquer un message similaire à mesure que la réalité du prochain ralentissement de la croissance émergera. Ce serait à ce stade que la livre pourrait commencer à faire une reprise matérielle.

C’est cependant dans au moins quelques mois.

“Rappelez-vous que la BoE a été parmi les premières à augmenter… et mène le cycle de resserrement des banques centrales du G10. Le récit de la BoE d’aujourd’hui = le récit de la Fed de demain (et la BCE est loin derrière la courbe). Cela pourrait être un tournant majeur pour les obligations DM marchés », déclare Viraj Patel, FX & Global Macro Strategist chez Vanda Research.

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